摘要：
大盘早间弱势震荡，午后加速下探后峰回路转，科创创业指数强劲反弹，锂电产业链大爆发。全天超4500股飘红，市场迅速扭转低迷情绪。截至收盘，上证指数涨0.67%报3346.01点，... 大盘早间弱势震荡，午后加速下探后峰回路转，科创创业指数强劲反弹，锂电产业链大爆发。全天超4500股飘红，市场迅速扭转低迷情绪。截至收盘，上证指数涨0.67%报3346.01点，深证成指涨1.9%，创业板指涨3%，北证50涨0.89%，科创板100涨3.55%，万得全A涨1.57%，中证A500涨0.96%。A股全天成交1.6万亿元，午后反攻伴随放量。
科创板100指数今日表现强劲，科创板100ETF（588120）涨幅达到3.66%，显示出市场对科创板中盘公司的看好。从细分行业来看，今日表现突出的有芯片和新能源，为科创板100指数（芯片占25%，光伏锂电占16%）的上涨贡献了重要力量。
科创板100指数覆盖科创板中市值排名第51-150名的股票。安信证券指出科创板100指数所代表的上市公司群体有三个特点：研发强度高、规模偏小和成长性强。具体来看，指数成分拥有较多的技术研发人员和高学历人才，研发支出强度也比较高，占收入比例超10%；平均市值为150亿元左右，市值分布较为下沉，股价弹性或更强，成长空间或更大；根据2024年/2025年盈利增速预期，科创板100和科创板50分别为195%/394%和-8%/49%，科创板100或表现出更大的业绩弹性。（盈利预期增速来自wind，基于市场多家分析师对成分股的盈利预测计算，其中预测净利润=∑（成分股．预测净利润））
近2个月，科创板100指数反弹超40%。一方面，政策层面的积极信号对市场情绪产生了显著影响，货币政策工具创新和推动长期资金入市的指导意见，也为市场带来了增量资金的预期，对于成长板块估值的修复较为明显。另一方面，地缘担忧下卡脖子的科技板块表现突出，特别是在芯片、信创行业。整体来看，政策利好和科技成长双重驱动为科创板100指数的上涨提供了支撑。
科创板100指数聚焦电子、计算机、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业，硬科技含量高。当前，在国内新常态下，实现产业结构升级或逐步成为引领经济发展的新动能，新兴产业有望长期享受超额收益。中长期来看，如果市场有进一步的上行趋势，或将为投资者增厚收益。感兴趣的投资者可关注科创板100ETF（588120）未来的投资机会。
半导体芯片相关板块今日涨幅居前，市场持续关注AI相关的投资机会。
来源：wind
美国当地时间20号收盘后，英伟达将发布Q3财报，此前已有多家分析师上调其目标价，市场关注其新品Blackwell芯片的推进及供应链的情况。作为AI板块的核心标的，英伟达的业绩无疑将对市场情绪及相关标的的估值带来重大影响。
此前，美国的云厂商已陆续发布Q3财报，AI业务及CAPEX持续高增。据广发证券统计，谷歌、微软、Meta、亚马逊的云服务相关收入的同比增速分别为35%、20%、22%、19%。尽管各家
云服务的收入增速有所不同，但均表示需求仍旧强劲，影响收入增长的因素主要在供给端。据国金证券统计，上述四大云厂商Q3资本开支同比分别为62%、36%、51%、88%。
市场当前对AI的担忧主要在于缺少杀手级的应用场景，可能制约投资回报率。我们需要注意的是，一方面，下游企业对AI的应用正不断增加；另一方面，AI基础设施（算力）仍然是整个板块中确定性最高的领域。当前，一些AI的典型应用场景包括优化库存管理（沃尔玛）、AI驱动的皮肤诊断工具（欧莱雅）、自动化的代码生成（谷歌）等。另据外媒报道，部分传统企业（如拜耳）已将自己独有的数据用于训练垂类AI模型并产生收入。
图：生成式AI的典型应用场景
对投资者而言，在整个行业仍处于快速发展的过程中时，确定性较高的还是“卖铲子”的算力基础设施企业。通信ETF（515880）覆盖光模块/光通信头部企业，作为英伟达的供应商深度参与海外AI算力产业链。估值方面，当前中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为30.45x，位于上市以来22.2%分位，具有较高的安全边际。感兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）的投资机会。
来源：wind
消费电子ETF（561310）今日收涨3.61%，关注AI智能终端密集发布带来的换机需求。
消息面上，华为Mate70系列昨日正式开启预订，预订开始两小时内预约数即已超过100万。今日上午，华为发布宣传视频，AI或成为Mate70重要卖点，包括AI手势、AI分身（拍照）等功能。此前，Mate60系列已使用AI技术帮助图像处理、声音识别和自然语言识别。例如，通过运用深度学习的图像增强算法，自主优化拍照效果，在低光环境下也能拍出清晰照片。天风证券此前称，Mate70在11月部分零部件的计划投产数相较Mate60同期增加约50%。
当前，AI带来的换机需求在行业数据上已经有所体现。根据IDC，24Q3全球智能手机出货量3.16亿部，同比增长4.0%，环比增长10.8%，出货量已实现连续5个季度同比增长。市场预计四季度受益于安卓机AI系统优化和Apple Intelligence逐步开放，销量将进一步增加。感兴趣的投资者可关注消费电子ETF（561310）未来的投资机会。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
