摘要：
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 始于9月底的中证A500指数发行，正在迎来发行高潮，但远没有结束。 截至11月25日，全市场成... 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
始于9月底的中证A500指数发行，正在迎来发行高潮，但远没有结束。
截至11月25日，全市场成立的中证A500指数相关产品（包括ETF、ETF联接基金、普通指数基金、指数增强基金，不同份额分开统计，下同），数量已达到67只，27家大中小公募基金公司均已出手。加上目前仅上报产品的另外13家中小公募在内，布局中证A500盛宴的基金公司已达40家。
券商中国记者发现，中证A500指基从9月底至今的发行，核心品种呈现出“ETF—指数基金—指数增强”趋势。这一变化背后，反映的是不同基金公司在指数产品布局上的差异性策略。但无论是华夏等大公募，还是泓德等中小公募，都盯上了指数增强品种。这既有投资策略效率原因，也有费率性价比原因。毕竟在ETF0.15%管理费率下，中证A500指数增强基金还能享受高达0.8%的费率价格。
27家公募率先入局，13家公募正在跟进
观察中证A500指数的布局情况，有成立、发行、申报三大角度。成立数据衡量的是存量产品情况，提供了成立规模、费率、持有人等丰富信息。发行和申报数据虽然丰富度有所减少，但其体现的是产品布局趋势。
根据同花顺iFinD数据统计，截至11月25日下午6时，全市场已有67只中证A500指数相关产品（包括ETF、ETF联接基金、普通指数基金、指数增强基金，不同份额分开统计，下同）成立，成立规模为2104.5亿元。具体看，67只中证A500指数产品分布于25家公募基金中，既有华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金等ETF头部玩家，也有国金基金、华商基金、泰康基金、摩根资产管理等中小公募。
截至11月25日，已有16只中证A500ETF上市交易，上市交易以来规模（成立规模均为20亿元）大多出现显著增长，使得67只产品的总规模逼近2600亿元。具体看，截至11月25日规模突破百亿的中证A500ETF已达8只，其中有5只ETF的规模增长超过百亿元。南方中证A500ETF、招商中证A500ETF、富国中证A500ETF的规模，均从20亿元增长超过140亿元，国泰中证A500ETF的规模则突破了250亿元。
此外，截至11月25日，还有鹏华基金、汇添富基金旗下的中证A500指数基金正在发行中。等待发行的，则有招商基金、中欧基金、兴证全球基金、申万菱信基金四家公募旗下的中证A500指数增强基金，整体募集期间为11月28日至12月26日。包括兴证全球基金和申万菱信基金在内，已入局的基金公司达到27家。
除上述公募外，截至11月25日还有另外13家公募在跟进中证A500指数基金产品，分别为农银汇理基金、中金基金、华泰保兴基金、民生加银基金、中海基金、中银基金、交银施罗德基金、富安达基金、汇安基金、泓德基金、长城基金、金信基金、苏新基金。证监会官网显示，这13家公募均已上报了中证A500相关基金。
三类产品折射产品策略差异性
从上述统计来看，截至目前布局中证A500指数产品的基金公司已达40家。40家基金公司的产品布局始于9月底，近两个月时间里呈现出三个阶段，每个阶段的产品类型有所不同：
一是9月底到10月中旬，嘉实基金、富国基金、南方基金、华泰柏瑞基金等头部公募是发行主力，发行的大多是中证A500的ETF和普通指数产品。
二是10月中旬到11月中旬，大成基金、华安基金、万家基金等公募旗下的中证A500超过基金陆续成立，其中有不少是中证A500普通指数基金，以及个别的指数基金。
三是11月中旬至今，这段时间上报的中证A500产品以指数增强基金居多，且多是中小基金公司。农银汇理基金、中金基金、中海基金、中银基金、泓德基金上报的，均是中证A500指数增强基金。
从ETF到指数增强基金，基金公司布局中证A500指数的变化，实际上所折射的，是不同规模和禀赋条件公司的指数布局策略差异性。
对头部公募而言，他们在中证A500指数中同样是“先行者”，率先布局了ETF，且在上市后在资金追踪下短时间内实现了逾百亿元的规模增长。但对中小公募（甚至是个别大中型公募）而言，他们看到了中证A500指数的发展空间，但囿于ETF开发成本或渠道资源优势等因素，申报的大多是普通指数基金或者指数增强基金，这方面较为明显的是中欧基金。
中欧基金在中证A500指数上发行的是普通指数基金和指数增强基金。该公募此前很长时间里，是一家以主动权益基金投资被市场熟知的基金公司。大约是从2022年前后开始，中欧基金逐步布局指数基金，截至目前指数产品涵盖了沪深300、中证500、中证1000、中证A50等指数，以及中证芯片产业、中证机器人等行业主题指数，但这些基金均不是ETF。有基金业内人士对券商中国记者表示，这可能和中欧基金的资源禀赋有关，该公司的渠道优势可能是在银行等场外机构。
指数增强基金更有费率性价比
实际上，本来中证A500指数的布局中，还存在着基金公司“一石多鸟”现象，即一家基金公司布局多种类型的中证A500指数产品。
比如，招商基金目前已成立了中证A500ETF、中证A500ETF联接基金，还于12月2日起发售中证A500指数增强基金。华夏基金不仅布局了中证A500ETF和中证A500ETF联接基金，还于11月21日上报了中证A500指数增强基金。此外，个别中小公募如果仅布局其中一类产品，也大多瞄准了指数增强基金，比如华商基金和国金基金。11月中下旬以来，中金基金等中小公募“跟进”申报的中证A500产品，也以指数增强基金居多。
公募之所以盯上指数增强基金，主要有两方面原因：
一是中小公募可以避免ETF的高成本，从而形成有别于头部公募的差异化指数产品路线。博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳对券商中国记者直言，ETF是一个系统工程，需要内外部多部门协同，建设多方面能力：一是自上而下的战略整合能力，二是前瞻的ETF产品线布局能力，三是ETF运维与客户服务能力。从横向来看，ETF的马太（金麒麟分析师）效应在海内外都非常显著，因为ETF需要资源和运维能力的较大投入，大公司这方面优势显著。
二是费率更有优势。近期，多只大型宽基ETF下调管理费率和托管费率。在本次下调费率的大规模ETF中，主要有华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、南方中证500ETF等巨无霸产品。易方达基金旗下沪深300ETF目前的0.15%，是在2024年之前就已下调的管理费率。目前，中证A500ETF的管理费同样为0.15%。从性价比来说，相关基金公司自然更倾向于管理费明显高于0.15%的指数产品。
根据同花顺iFinD数据统计，已成立的67只中证A500相关基金中，有8只产品的管理费高于0.15%。其中，万家和中欧基金旗下的中证A500指数基金管理费均为0.5%，华商基金和富国基金旗下的中证A500指数增强基金，管理费均为0.8%。
当然，基金公司布局指数增强基金，还存在投资效率原因。兴证全球基金表示，指数增强基金在跟踪指数基础上主动做一些偏离，基金经理可以运用选股策略，挑选出他们认为更优秀的成份股，增加这些股票的比重。兴证全球基金对市场上所有沪深300、中证500的指数增强型基金测算平均收益率，并对比其跟踪的指数后会发现，指数增强型基金业绩表现普遍优于跟踪指数，且长期维度的超额收益更加明显。
